在美国一些大公司放弃经营而欲出售其经营不理想的企业时，往往公司的管理团队因为最了解这一公司和整个行业，为了避免公司落人他人手中而有意购买，便构成了MBO，即Management buy-out。目标公司的管理层将目标公司收购为己有，其主要方式有二种：
一是管理层杠杆收购，即公司管理层以公司的资产或未来收益作担保向银行借贷从而融资买入自己所管理的公司，以此保持对公司的控制权。
二是资本重组方式，即将公司的资本总额降低，相对地提高管理层对公司的持股比例。由于公司总股本的减少，管理层持股在绝对量不变的情况下相对量增加，从而实现对目标公司的控制权。
但一般而言，MBO通常采取LBO的形式，即首先设立一家新公司从事收购，并使目标公司因而大量举债。由于管理层深知公司的情况，能够对收购的利弊作出较好的判断，所以管理层收购一一MBO一度成为普遍运用的公司收购方式。从反收购的意义上说，比较外来袭击者而言，管理层对目标公司有着近水楼台之便。
有很多理由使管理层收购成为现实。但如果目标公司不存在足够大的“潜在的管理效率空间”，公司管理层的愿望是不可能实现的。这里，“潜在的管理效率空间”就是指公司内部存在着大规模节约代理成本的可能性。
MBO的操作过程要点如下：（一）由管理层起草并向公司卖方发出收购要约；（二）对目标公司的调查；（三）在财务分析的基础上确定目标公司的收购价；（四）融资安排；（五）完成融资并成立新公司。
----摘自《兼并资本运营核心论》，维高 编著，中国物资出版社 1997年版
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