MBO的产生可以看作一系列相关因素互相作用的结果。这些因素包括：MBO机会的产生；完成MBO交易的基础设施；投资者将投资变现（即出手或退出）的途径。这些因素通过不同的方式对MBO的形成和发展产生了影响。
１．MBO机会的产生。
MBO机会的产生在很大程度上受到了以下因素的影响：行业的所有权结构--它决定了待出售实体的产生；并购市场的发育程度。行业的所有权结构与并购市场的发育主要与公司接管市场有关。接管活动的范围和性质受若干因素的影响。这些因素包括：上市公司在所有公司中占的比例；进行敌意标购的轻易程度；股票市场的发育程度；愿意以买主同意的出价而出售公司的卖主的存在等。积极的接管市场推动了有关资产所有权转换的法制建设，鼓励了有利于完成交易的中介机构网络的培育。新的融资工具的出现、税制的变化和其他有关的立法，使得对运营不良的公司的敌意接管的新形式的出现成为可能。由目标公司以外的杠杆收购联盟发动并大量使用债务和半债务形式的资金的敌意杠杆收购的出现，是自20世纪80年代初期以来的公司控制市场的一个显著特点。尤其是在美国，在某种较小的程度上也适应于其他国家。作为对发标者的反映，或作为对公司接管后需要分拆部分业务的反映，积极的公司控制市场同样也提供了MBO的机会。
２．完成MBO交易的基础设施。
MBO交易的复杂性使得完成交易的必要的基础设施变得十分重要。这些基础设施包括新的融资工具、相应的法制和税收方面的安排以及能在这类交易的谈判中提供咨询和鉴定服务的中介机构的存在。
机构投资者与金融创新对MBO的发展十分重要。银行是否愿意贷款和贷款多少对MBO交易而言，是决定其成功与否的关键。银行的融资决定受到很多因素的影响，诸如担保、公司的股权和债务结构公司的信誉、公司与银行的关系、风险程度、利率高低、以及银行在处理这类业务方面的经验等等。一些专门为夹层债券提供资金的机构的存在也帮助了MBO市场的形成，因为在银行和风险资本家难以提供那么多资金时，愿意购买夹层债券的机构投资者可以及时填补资金不足，从而使交易不至于因为一时筹不到那么多资金而搁浅。因此，愿意为MBO提供股权和半股权形式的风险资本行业的发展对MBO的形成和发展起着举足轻重的作用。来自英国风险资本行业的证据表明，风险协会的投资额中，MBO获得的资金名列榜首。据较新的一份资料显示，欧洲大陆国家的风险投资行业的投资也十分活跃，并且发展很快，和英国相似，其中很大部分资金也是流向了MBO。风险资本行业本身的结构和发展同样对MBO的资金支持作出了贡献。没有该行业的迅速发展，就不可能扩大对MBO的风险投资，有证据表明，欧洲大陆的新出现的风险基金中，很大一部分投向了MBO。风险资本企业由银行控制的程度也影响了它们在MBO市场上的卷入程度。另外，较小的非正式的风险资本市场对MBO的资金支持也起了某些作用。
中介机构、税收法律安排间接地推动了MBO的发展。对MBO而言，没有中介机构网络的存在是难以想象的。这些机构包括会计公司、律师事务所、并购专家等。中介机构既可以提供必要的税收和法律方面的服务，也可以参与和卖主及其他感兴趣的各方的谈判。税收和法律体系的修正和调整，推动了MBO市场体系的培育和完善。税制对MBO的演变的作用不容忽视。目前，西方国家经济学家争论较多的是：利息支付是否应该算作利润的一部分。如果是，自然应该交公司所得税，如果不是，则可免除公司所得税。另外，税收合并能否增加目标公司被收购后的税收效率也是引起争议的问题。如何以最有效率的方式支付股息对MBO而言，也是颇有争议的。法制问题包括许多方面，如法律应如何对那些具有投票权和股票支付的各种各样的金融工具进行某种程度的限制，竞争、接管和股票市场的规定等等。子公司的分拆与这些立法密切相关。
３．投资者将投资变现（出手或退出）的能力。
吸引风险资本家投资某项MBO交易的关键在于将资产变现的能力。也就是说，风险资本家在完成对MBO的融资后，必须确保所投资金在预定的期限内能够以现金的方式收回来。资产变现有很多途径，如在证券交易所公开发行股票进行上市交易，将公司出售给其他公司，进行第二次MBO和其他形式的公司重组等。企业的生命周期的存在使得变更原来的MBO结构很有必要。某些情况下，为确保生存，将一部分业务或将整个业务卖给其他公司是上策。在管理团队希望投资变现后仍然控制公司管理权的情况下，通过使公司在股票市场上市可能是令各方满意的最佳方式。
投资变现的能力不仅与企业家及其资金支持者选择出手的时机有关，而且与金融和资本市场的相对力量有关。理想的证券市场应该有发育完善的一板和二板市场，以确保MBO后的再次上市能顺利完成。一板市场是针对上市公司的，而二板市场是为了增强非上市股份公司股票流动性而设立的。西方国家在２０世纪８０年代加强了对二板市场的建设，大大加强了非上市公司的股份的流动性。这对一些小型企业的MBO是至关重要的。正如积极的并购市场能够帮助增加交易机会一样，理想的证券市场帮助增加了收益实现的机会。另外，经济周期对收益实现也有重大影响。
----摘自《兼并资本运营核心论》，维高 编著，中国物资出版社 1997年版
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