杠杆收购是一块令人嘴馋的陷饼，但又是一口可怕的陷阱，有极大的风险和投机性，应用杠杆收购尚有一系列难点。
难点之一，经济和法律环境问题。杠杆收购的成功在很大程度上依赖于合适的经济环境，它只有靠经济发展、健康的产权交易市场和银行利率的不断降低才能大行其道，而经济的衰退和经济增长速度的下降，都难以施展杠杆的巨臂。面对当前亚洲金融危机所带来的经济衰退和防范金融风险的经济环境，万一实施杠杆收购而形成企业负债累累和引发社会不稳定，就不光具有经济风险，而且将承担政治风险，甚至有被作为犯罪而予追究法律责任的可能。
难点之二，资金筹措问题。杠杆收购需要通过巨额举债实现收购交易，国外通常由收购公司与银行等金融机构通力合作，甚至收购公司本身就是银行的密切客户，由银行直接策划中介贷款给收购公司，并且帮助收购公司发行一种被称为“垃圾债券”的高利风险债券进行融资。在我国目前银行自身强调风险防范和资金安全的情况下，收购公司通过银行贷款筹借巨额资金尚需进一步创造条件，发行债券也较为困难。
难点之三，被收购企业资产的变卖问题。杠杆收购完成后，为了及早偿还债务和剥离不适合的资产，需要出售变现部分资产，即需找到托盘的下家，并有足够的现金支付能力。如果万一变卖不了或缺乏现金支付能力，就有被“套牢”而无力偿债的危险。特别是在当前企业普遍缺乏现金而希望把存量资产出手的情况下，被“套牢”的概率更大。
难点之四，被收购企业的未来收益问题。因为杠杆收购是高负债完成企业收购，只有被收购企业的未来收益能够确保高于筹融资成本时，才具有收购价值和可操作性。但是，在当前各行各业普遍感到赚钱难的环境中，未来收益稳定且利润率高于银行贷款利率的企业，一般不会轻易被人家收购。同时，由于市场竞争激烈，经营环境变幻莫测，市值、利率也并不稳定，未来收益的不确定因素很多，而债务的数额和融资成本是硬性的，所以其中的风险也是可想而知的。
难点之五，杠杆收购的具体运作问题。杠杆收购的运作是个复杂的过程，从目标公司的选择、收购策略方式、资产评估、未来收益测算、筹融资组合、收购谈判、偿债计划直至交易完成后的经营和监管，只要某一环节失误或不慎，就会产生可怕的后果，特别是在我国法律法规尚不健全的情况下，很有可能陷入法律纠纷而难以解脱。
----摘自《兼并资本运营核心论》，维高 编著，中国物资出版社 1997年版
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