财务杠杆是指通过一定的资产负债结构，改变企业的利润率。由于负债的出现，每年固定的利息费用的支出，加大了企业利润的变动率。这便是企业全部资产中负债所占比重所形成的财务结构的杠杆作用。
财务结构的杠杆作用的基本原理如下：（1）在给定的财务结构下，企业净利的变化会高于企业收益水平的变化。（2）在财务结构变化时，负债比重的提高，会使企业净利的变化程度加大。因此，成功有效的杠杆会给企业的所有者以更多的回报；而杠杆使用不当的话，会导致企业无力承担固定的利息费用，最终产生严重的财务困难。
企业的财务杠杆作用是由企业的财务结构引起的。财务结构是指企业的全部资产是如何筹资取得的，包括负债和所有者权益的具体构成，相互之间及其内部之间的各种比例关系。企业全部负债对全部资产的比率形成财务杠杆。企业的固定资本对变动资本的比率形成经营杠杆，两者结合起来，综合的加以运用，可以使企业的利润加速的增长。
1， 经营杠杆
企业在组织生产经营活动时，可以采取不同的组织形式。企业可以采取高度自动化的生产形式，即以较高的固定成本和较低的变动成本来组织生产；也可以采取自动化程度较低的生产形式，即以较低的固定成本和较高的变动成本。前者我们称之为经营杠杆程度高，后者我们称之为经营杠杆程度低。
一般而言，经营杠杆程度高，其盈亏平衡点的销售额比较高，利润的增长速度快；相反，经营杠杆程度低，其盈亏平衡点的销售额比较低，利润的增长速度也慢。因而，如果企业预计未来的销售额较高，则可以采用较高程度的经营杠杆；反之，应该采用较低程度的经营杠杆。如果预计失误，损失就会很大。如果经营杠杆程度高，而企业的实际销售水平很低，则会造成大量的固定资本无法分摊，形成亏损。同样，如果经营杠杆程度较低，而企业的实际销售水平较高，又会因为大量的变动成本而无法提高盈利水平。所以，高收益和高风险从来都是并存的。
经营杠杆程度是指销售量变化一定的百分比引起经营利润变化的百分比。经营杠杆程度的公式如下：
其中，p表示单位售价，
v表示单位变动成本
ΔP表示利润的增量
P表示利润
ΔQ表示销售量的增量
Q表示销售量的增量
S表示销售额
VC表示变动成本总额
FC表示固定成本总额
举例说，假定一企业一定时期的销售水平是100000元，全部变动成本是50000元，全部固定成本是20000元。那么，其经营杠杆的程度为：
100000－50000/100000―50000―20000=167%
即，当企业的销售额增加100%时，利润就会增加167%。
而如果全部变动成本为40000元和全部固定成本为30000元也能取得同样的销售额。则其经营杠杆程度为：
100000－40000/100000－40000－30000=200%
即，当销售额增加100%时，利润会增加200%。
2， 财务杠杆
经营杠杆程度影响的利润是利息前税前利润（EBIT），而财务杠杆程度影响的是税后净益，即每股盈余（EPS）。
财务杠杆程度是指利息潜水前利润发生一定的百分比的变化所引起的每股盈余变化的百分比。其公式为：
例如，上例中销售收入为100000元，其利息前税前利润为30000元，如果采用债券投资，利息为5000元，则其财务杠杆程度为：
EBIT/EBIT-I=30000/30000-5000=120%
即，企业利息前利润增加100%，每股净收益可增加120%
3， 综合杠杆程度
既然经营杠杆程度的变化会因引起利息前税前利润的更大变动，而财务杠杆程度的变化会引起税后净益的更大变动，因此，如果企业经常采用较高的经营杠杆程度和较高的财务杠杆程度，则销售额较小变化最终会引起税后净益的大幅度变化。这两种杠杆程度综合起来，便形成综合杠杆程度，其公式为：
依上例，综合杠杆程度为：
即，如果销售额变化100%，企业税后净益将变化200%。
杠杆程度公式的意义在于：企业应该善于利用杠杆的作用，根据具体的情况，分别运用不同的经营杠杆和财务杠杆，以达到最佳的综合杠杆程度，是企业获得理想的盈利目标。
例如，企业为了获得较为理想的税后净益目标，可以使用高度的经营杠杆和低度的财务杠杆。一般而言，提高经营杠杆程度，需要使用大量的固定资产，这部分资产一般需要增发普通股股票；而提高财务杠杆程度，需要使用大量的人工、原料成本，这一部分资金一般应该发行债券增资。因而，企业应该充分考虑经营杠杆和财务杠杆之间的关系，采取较为合理的融资方法，以其综合杠杆发挥最佳的效益。
4， 财务结构的战略选择
企业在调整各种比率和杠杆时，决不能孤立的、教条的看问题，而必须综合考虑企业内外部的各种因素。企业选择适当的财务结构战略，应该正确的处理企业利润与经营风险之间的关系，以达到较为合理的经济增长目标，一般来说，企业选择财务结构战略时应该考虑：
（1） 销售变化幅度及其稳定程度。对未来的销售额的变化趋势的预计是决定财务结构战略的首要因素，因为杠杆原理就是销售额较小变化会导致税后净益的较大变化。如果销售额增长，则税后净益增长更快，如果销售额降低，则税后净益会更快降低。而且，如果杠杆程度越高，则这种变化幅度越大。因而，预计未来短期内销售额会有很大增长时，宜采用少增加固定资产，少发行股票，多发行债券，使企业的税后净益有较快的增加。但是，一旦预计失误，即实际发生的情况和预计的相反，销售额下降了，那么，企业的税后净益则会有较快的降低。预计未来销售额的变化趋势显得极为重要，它决定了财务结构战略的选择。
同时，未来销售额的稳定，则决定了利润的为稳定性，于是，企业可以采取相应的杠杆程度。如果未来的销售额较为稳定，企业便不会因为举债而导致一时间无力偿债的风险，这样，企业采取较高的财务杠杆变无后顾之忧。例如，公共事业单位的未来收入相当稳定，且持续上升，企业便可以使用较高的财务杠杆。
（2） 企业长远的发展前景。如果企业产品比较新，技术比较先进，在未来较长的一段时间里销售情况看好，则企业应该多提高经营杠杆程度，少提高财务杠杆程度。在财务比率方面，应该着眼于企业未来的盈利能力，不必过于看重流动性比率。
（3） 企业所处的行业。企业所处的行业不同，企业的生产经营状况不同，如零售商业，资产中有很大一部分是使用于应收帐款和存货上，这样，便可以通过短期筹资来解决。而一些工业企业，则需要通过长期筹资甚至是发行股票，来保证企业长期经营所必需的稳定的资金来源。另外，行业不同，竞争的剧烈程度也不同。竞争激烈的行业采取较高的财务杠杆的风险就很大。
（4） 企业的资产结构。企业所拥有的资产类型影响着企业的筹资方式，固定资产比例高的企业，一般采取发行股票或者是借入长期借款，流动性比例高的企业，一般采取短期借款融资，企业可以根据资产结构，结合其他因素，选择较为合适的杠杆程度。
（5） 领导人的风险意识。一般而言，进取心强、有创劲，敢于冒险的领导人对企业，对自身的能力充满信心，愿意为取得丰厚的利润承担一定的风险，因而愿意提高经营杠杆和财务杠杆。相反，如果领导人比较谨慎，保守，则不愿意承担较大的风险，宁愿采取较低的经营杠杆和财务杠杆。例如，一些私营企业家多属于前者，他们不愿意多发行股票而导致肥水外流，宁愿承担较多的负债，这样也能保证对企业的控制权。而一些职业经理多属于后者，他们为了保住自己的职位，总是尽量避免风险。
----摘自 《企业经营战略管理》 胡建绩 复旦大学出版社
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