企业的股利政策是企业的重大决策之一，它决定了利润的分配：纯收益分配给股东作为投资回报以及留存作为再投资的资金来源。股利的分配是维护公司形象，增强股东信心，提高股票市价的重要措施；而留存收益是公司扩大再生产的主要资金来源。两者之间的关系是矛盾的，前者多了，后者必然减少，两者不可得兼。总体来说，公司的股利政策必须根据企业的总体目标，选择最能够提高公司价值的股利政策。即企业根据市场投资机会，企业的融资渠道、发展规划、股东心态、股市影响等因素综合考虑。
企业可以考虑的股利政策一般有：
1， 剩余股利政策
剩余股利政策是指企业优先考虑可供选择的投资机会，在留存的收益满足了这些投资机会之后，如有剩余，则作为股利发放给股东。
这里，股利政策仅仅是一种筹资决策，即只要这些投资项目的报酬超过了资金的成本，企业就使用留存收益进行项目投资。如果所有可以接受的投资机会所需要的资金都满足之后，留存收益仍有剩余，才可分配给股东作为股利，如果没有剩余，则分配给股东的股利也就没有了。
采用该政策，企业发放的股利数会随着企业可采纳的投资机会所需的投资数额的变动而变动，如果投资机会很多，则股利发放率为零，如果没有投资机会，则股利发放率为100%。
2， 稳定的股利政策
稳定的股利政策是指不论企业的利润如何波动，企业都尽可能的维持较为稳定的每股股利。即在企业的利润有很大的增长时，分配给股东的股利并不马上跟着增加，而是在增长的利润稳定一段时间之后再增加股利。同样，在利润减少时，也并不急于减少股利，而是等利润无法恢复提高时再减少股利。如下图所示：
稳定的股利政策实质上是把富裕年份所创造的利润截留一部分，作为股利基金，而不理会额外的投资要求（如利润再投资）。这样，企业即使是在不景气的年份，分配股利也有了保障。
实行这种政策，关键是要考虑好萧条时期和鼎盛时期的股利平衡，以及萧条时期股利于留存之间的关系和鼎盛时期的股利基金和投资机会所需要的新增投资之间的关系。
稳定的股利对于绝大多数投资者来说是很重要的。首先，它传递了管理当局的意图。当企业净收益下降时，企业不减少股利，市场信心的支撑力比减少股利要强得多。他向投资者传递了企业管理当局对企业未来的信心，这样至少比净收益下降所预示的情况要好。当然，管理当局不可能永远欺骗市场，如果企业净收益趋于下降，即便是稳定的股利也不过是昙花一现，难以持久。但至少显示企业有信心有能力提高税后净收益，否则，企业也无力发放原有水平的股利。其次，期望得到一定期间收益的投资者宁愿投资于有稳定的股利的公司，而不愿投资于股利动荡不定的公司，尽管这两家公司的收益水平和长期的股利发放率是相同的。虽然投资者可以在股利不能达到其要求时，在市场上出售一部分股票来取得收益，但一般来说公司的股票价格会因此下跌而使投资者不忍出售，因为公司减少股利往往是意味着公司净利下降，并导致股票市场价格下降，因此，有收益观的投资者往往看重稳定的股利。最后，稳定的股利还有利于吸引机构投资者。原因是稳定的股利能树立良好的企业形象，象征着企业能够长期稳定的发展。公司把股民更多的回报和保持这种回报，而不因经营业绩的暂时变化而变化，作为公司的管理目标之一。
3， 固定的股利发放率政策
固定的股利发放率是指企业预先制定一个股利发放率，并在一个较长的时期里固定不变的按此比例发放股利。股利发放率是指向股东发放的股利占税后净收益的比率。显然，该政策会因为企业经营业绩的波动而波动，虽然股利发放的相对数不变（发放率），但是其绝对数会因为企业税后净收益的变化而变化。因此，该政策适用于经营业绩相当稳定的企业，它能够给股东带来一种稳定的投资回报，有助于树立投资者的信心。但是，如果企业经营成果变化不定，则会导致股利的发放丰薄无常，容易挫伤投资者的投资热情，给投资者以巨大的风险感。所以使用该政策应该慎重。
4， 常规加额外股利政策
常规加额外股利政策是指企业在常规的股利发放的基础上，根据特定时期企业的经营业绩，灵活的宣布发放额外股利的政策。常规加额外股利政策一般是在企业繁荣时期为增加对股东的回报而采取的。该政策是为了消除投资者对增加现行的股利发放率的奢望，额外的股利只是对抱由这种想法的投资者的一种补偿。它适用于净收益经常波动的企业。
该政策可以是企业保持一种稳定的常规股利，又能在企业繁荣时期给投资者以额外的回报。这样能够降低投资者的期望值，使企业在不太景气时仍然有较好的声誉。
5， 股票红利
股票红利只是向股东赠送红股，企业的股本数额作了调整，但是股东的吃股比例没有变化。例如，企业原有的资本结构如下：
普通股（面额5元，400000股） 2000000
资本公积 1000000
留存收益 7000000
股东权益总值 10000000
现在，企业按照5%的比例送红股，即增加股份20000股，该股票的市场价格是40元一股。增加的2000股股份价值800000元，这部分资金由留存收益分别转入普通股股本和资本公积。新的资本结构如下：
普通股（面额5元，420000股） 2100000
资本公积 1700000
留存收益 6200000
股东权益总值 10000000
由于股票面额不变，所以股本价值只增加了100000元，剩下的70000元，转入资本公积，全部800000元加指则减少留存权益，股东权益总值不变。
由于股本增加了5%，每股盈余便同比例降低了，如企业税后净收益为1000000元，送红股前的每股净收益为2.50元，即1000000÷400000=2.5，送红股后每股净收益为2.38元，即1000000÷420000=2.38，下降了4.76%。因此，股东的股份多而每股净收益减少，但是对整个股东权益拥有的比例保持不变。
理论上讲，红股政策使股东什么也得不到，只有一张股票数额增加的证书。因为增加的股本根本不可能兑现，股东对权益的拥有比例也没有任何变化，即使是市场价值，也会因送红股而使该股票价格下降导致股东无任何得益。例如，某股东拥有100股，股票市价是40元，它所拥有的全部价值是4000元。送股之后，股票的市价变成了38.10元，下降了1.90元，即40÷(1+1×5%)=38.10元.虽然股票增加了5%，变成了105股，但是它拥有的全部价值仍然是4000元，即38.10×105=4000。
该政策最适合业绩不断增长的企业。首先，送股后企业如能维持原有的股利发放率，则能给股东带来更多大会回报。如，某人拥有100股，每股派发红利1元，送股比例为10%，则送股后他拥有股份110股，所派发到的红利为110元。遮蔽需要有业绩增长为为前提。即经营业绩能够补偿送股对每股净收益的稀释。相反，如果企业也即不能增长，则会导致每股净收益的下降， 股息发放率也会随之降低。而每股派发的股利太低会带来一系列不良的后果。其次，红股政策能给股东以心理作用，即手中的股票多了，它可以由更灵活的处理办法，或者抛售一部分股票，保持原有的股数以得到实惠，避免风险；或者对企业未来看好，持有股份以期获得更多的股利回报。然后，它可以使股票的市场价格维持在一个容易交易的范围内。如果价位太高，对市场交易很不方便，为了方便中小投资者，必须市价为降低。最后，红股政策对企业来说的最大好处就是保持现金。对于业绩不断增长的企业，往往由许多有利的投资机会，红股政策恰好能避免这种可能的财务困境，以股票红利代替现金红利。
经营不善的企业应该对避免这种政策。红股使企业每股净收益降低，如果没有业绩的提高作保障，必然会使日后的每股现金红利越发越少，选成即为不好的市场影响，使股民认为企业是因为拿不出钱而采取安抚措施。更为严重的使企业因为业务不佳而在财务上相应紧缩，可能产生现金的相对过剩。
----摘自《企业经营战略管理》 胡建绩 复旦大学出版社
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